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外围环境下的冲击波,壁垒难攻

2016-11-06 22:47:55  作者:八月未央  来源:网站投稿

 

     一、广西集团糖源基本售馨,11月云南糖、贸易商糖源唱主调

 

本周五 (114日)广西集团糖源基本实现清库,快于去年同期水平,那么11月份广西到底会有多少新糖供应市场?

 

从统计广西糖厂计划开榨时间表看,11月广西开榨糖厂很少预计是20家左右,同比去年减少7家,而且多数厂糖是集中在中下旬开榨为主。一般情况从开榨到产出新糖时间周期是35天左右,即使今年产糖率有所增加到12.1%11月糖厂开榨集中在中下旬,产量预计难以达到810万吨的供应量,去年11月广西产量是4.3万吨。总体11月广西新糖给予市场供应有限,去年11月全国销量是11.7万吨。11月产区现货市场主要还是云南糖、部分贸易商说了算。

 


图一:历年榨季10月底云南陈糖库存

 

10月底从云南统计的产销数据看陈糖库存预计是16万吨左右,低于近二个榨季的同期水平,11月初社会三方库存预计在5060万吨左右。近期云南糖报价基本在6340/吨左右,广西糖源的清库而且后期广西新糖报价至少6900/吨左右。正常情况下云南、广西糖价差是150200/吨,云南陈糖和广西新糖正常价差也是450500左右。后期假如广西新糖报价和云南陈糖价差达到550以上的话,价格优势预计云南糖越到后期会是市场抢手货。

 

贸易商糖源分布情况看,糖源较多的贸易商本周贵港、钦州地区的糖源已经基本消化完毕,仅在柳州、南宁和来宾有部分糖,库存不多。国储糖方面,广西17万吨地储预计要到11月中才能加工完成,广西地储糖未必能快速供给市场,竞标价格在6800—6910/吨之间。国储20万吨拍卖均价偏高基本6900左右,库点销区为主。销区当下主流报价在6800/吨,价格上看国储糖没有市场价格优势,估计不会马上投放市场,拍卖价格看后期对于现货市场价格有托底作用。

 

 

图二:广西糖网2015-2016可供提前交收库存量对比

 

广西糖网可供提前交收库存量对比去年同期,可供交收库存大幅减少,基本是云南糖为主。可供交收库存减少除了柳州批发市场近月价格和云南贸易商报价对比优势不明显之外,主要原因还在于云南糖源基本集中在贸易商手中,资金相对充裕和有一定的销售渠道并不急于抛盘。

 

下周,现货市场的动向会转向云南和贸易商标准为主,云南糖和贸易商的销售进度决定现货市场需求强弱。11月新糖冲击有限,贸易商报价和云南本身糖源库存供需相对合理背景下,现货市场还是会维持相对偏强态势。

 

    二、基金减持外盘下挫,配额外进口成本缩减利润隐现

 

 

图三:巴西泰国配额外利润走势

 

原糖本周收跌1.85%,前期价格对于巴西后期可能单产下降和印度供应缺口的利好预期已经充分消化,基金连续四周总体减持为主。原糖下跌幅度快于内盘导致近期进口成本降低,巴西配额外利润隐现,是否会对国内有偏空影响?

 

     鉴于商务部关于食糖贸易调查措施中对关税调正与否没有敲定以及加工厂今年配额基本用完,近期加工厂买船不多。11月上旬还有15万吨的国储需要出库(之前的35万吨国储,还剩的15万吨未竞拍)加工厂还有还有米下锅而且国储糖加工相对划算。短期看国内政策的影响导致进口方面对国内影响力度削弱,内外盘价格走势联动性有所降低,外盘对于内盘影响更多是偏向于短期波动和市场的氛围为主。

 

16/17榨季巴西提前开榨,近期已有部分糖厂收榨,预计不会有甘蔗遗留到下榨季,后期巴西双周产糖量可能会不断减少。由于今年巴西国内经济形势严峻货币贬值导致出口进度快于去年同期,201619月巴西累计出口2157万吨,同比2015年高出500万吨,比5年均值水平高出360万吨。前期巴西大量出口和伴随巴西收榨,泰国、印度减产,明年一季度贸易流可能还会有偏紧预期,进口成本不会长期偏低。

 

 

    三、郑糖1559价差波动不大,套利可操作利润薄弱

 

 

 

图四:历年SR1—5价差

 

 

价差方面SR1701合约受到大宗、投机资金、原油等因素拖累近月走私弱于远月导致SR15价差走势偏弱,最新价差走低至-71,前低在-100之间。后期SR15价差走势的变数在于新糖上升的节奏对近月的影响。SR15正套达到平水甚至于升水可能存疑,主要是贸易调查至少明年2季度左右才有结果,SR15难以等到明年的交易节点,假如利好也是对于5月有价格支撑,关注SR59套利机会。

 

 

 

图五:历年郑糖5-9价差走势

 

SR5-9目前的走势看波动平稳,走势轨迹和SR15相近,资金介入不明显下周还是波动平稳为主,交易节点可能再看4月份是否有机会。

 

    四、资金分歧,投机控盘的局面

 

 

图六:SR1701投机席位持仓对比

    

    投机资金净多和净空单席位对比看,国富期货和浙商期货持仓分歧明显,多空对峙,但周后期SR1701合约走弱之后浙商期货的空单顺势减持资金落袋。国富期货基本持仓稳定按兵不动,持仓均价看是浮亏为主但持仓坚定说明投机资金还在赌11月份现货行情支撑和政策调控的预期。海通期货和永安期货102428日持仓走势基本一致资金控盘手法相同,本周后期有所分歧永安净空单逐渐撤离,相反海通期货净多转净空为主。江浙系的投机资金方向分歧,决定下周行情区间震荡为主没有单边的独立行情。

     

    五 、策略探究

 

 

图七:郑糖1701K线走势

 

郑糖1701K线走势看均线利好形态没有被打破,周收阴K线下方略长下影线说明66506700左右支撑略强,持仓量在上上周6931高位大幅减仓,本周持仓并没有增加始终减仓为主,说明场外的资金还在等逢低买入的机会。量能未突破交投不活跃,周MACD指标高位死叉有形成趋势,对价格有一定压制风险。

 

根据市场心态和量能等指标分析,笔者认为近期市场仍然会以相对高位的震荡整理行情为主,6700左右对于SR1701是分界点。日线形态看,SR1701合约5日均线倾斜向下,量能持续减少,意味着下周前期偏弱调整仍未结束,6850压力可能难突破。

 

关注118日星期二举行的美国大选对于原油市场、美元的和全球金融市场风向影响。大宗商品环境也是白糖走势的关键。

 

 

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