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强弩之末还是重攻涨势?

2016-10-15 12:55:21  作者:八月未央  来源:网站投稿

 

    一、政策消息五花八门,空头很“香菇”

 

1)、关于第二次放储事宜会议精神主要有两点,一是第二批先加工,二是暂不投放市场。

  

    消息解读:第一次抛储的细节未有敲定第二次抛储备似乎来的有点快,对于第二次抛储商议没有具体的投放时间主要在于价格未达到国家有关部门投放储备糖时的心里价位。目前广西报价6500/吨左右,销区报价基本6750/吨左右,国储出库大多以销区库点为主,第二次竞拍价格不管是不是6000起价,始终有利可图。但是需要考虑的是1011月份是正常消费月份,甜菜糖的供应,销区贸易商难以囤货发挥贸易商的蓄水作用,导致一旦二次放储时间敲定,库存短期难以消化反而对价格起到抑制作用,后期国储糖投放的时间还看价格决定。

 

后期国储竞拍如果产区现货价格或者期货价格略低于国储最后的竞拍成交价格,则对市场价格有利好作用,反之可能利空,说明市场对于未来价格期望值不高,可能出现阶段性供需矛盾。

 

2)广西甘蔗收购价格预计480/吨甘蔗价格对应6470/吨糖价,二次结算系数为6%,最终消息依据有关部门公布为准。

   

消息解读:2015/16榨季出糖率只有11.53%,同比降低了0.6个百分点,15/16榨季出糖率预计有所回升若出糖率恢复到12%以上,480蔗价的制糖成本预计是5600-5700,糖厂依旧有非常高的利润空间。480/吨收购价同比增加40/吨,有利于后期甘蔗种植面积的恢复。消息中性偏多。

 

 

    二、产区价差持续扩大,消费传统淡季期云南糖源市场优势始终不明显

 

 

图一:广西、云南现货价格、价差趋势

 

    对比广西、云南现货价差9月份开始云南、广西价差不断扩大基本偏离200左右的正常价差水平。9月开始云南、广西现货价差继续不断扩大,云南价格优势也是导致云南9月销量19.11万吨,同比高出0.84万吨的原因。其次,广西由于自身减产和库存偏低集团价格基本处于上涨通道,也是价差一直拉大的因素。

  

   后期可能这种不平横的价差局势还会有所延续,对于云南糖源后期的消化有一定的价格优势。但考虑到上月21日的超载严查,云南糖铁路发运至成都基本是云南糖出省大多数选择,部分汽运客户流失也是云南、广西糖如此大的价差始终没有出现云南糖受市场过分青睐的主要原因。

 

1011月份的消费平淡季节、销区的甜菜弥补云南糖也只能顺势销售,9月底广西工业结转库存42万吨,预计11月下旬广西才陆续开榨,产区现货库存量少价高。后期云南、广西现货价差还会维持高位。   

 

 

三、9月全国产销数据解读,糖够吃吗?

 

 

图二:历榨季工业库存对比

 

截至9月底全国单月销糖83.48万吨,同比增加0.21万吨,对比历榨季9月单月销量均值72万吨看,数据利好。截至9月底全国工业库存59.83万吨,同比减少33.2万吨,工业库存大幅降低。考虑今年继续减产,59.83万吨结转量影响偏中。

 

 

 

 

图三:广西、云南可流通库存量预计(表中数据为预估,取最大值作图)

 

那么在广西、云南开榨之前,产区的糖还够不够市场吃?单单从工业结转量看笔者认为,工业库存数据并不具备说服力,毕竟有不可抗力因素的调整。必须结合广西、云南的第三方库存合理预估才能实际了解产区的有效库存量。从相关部门调查的云南、广西三方库存量和实际的工业库存量相加看出,合计广西、云南的工业库存、三方库存大概分别在6578万吨,8592万吨左右。按照历年库存、消费情况推算市场普遍认为,榨季结转的期末库存量能维持三个月左右的市场消费需求这样的供应就相对平衡。

   

    1011月份历年全国销量大概在80万吨左右,近四个榨季全国12月单月销量均值在115万吨左右。所以按照目前广西、云南工业、三方市场库存合计看,基本可以满足1011月份的市场需求,但是由于今年广西预计在11月中下旬才陆续开榨12月中下旬才会是开榨高峰期,加上1月底是春节,季节性的提前备货对于四季度末期可能会有一定的供应偏紧。

 

图三:历榨季、产、进口、消费、库存消费比对比

 

    但是对比历年榨季的、产量、进口、消费、库存消费比看,15/16榨季库存消费比仍在处在下降通道,市场还是处于去库存状态中。未来不确定在于淀粉糖,巨大的价差没有看到企业开工率的增加,未来需要关注。16/17榨季产量暂时950万吨,消费1530左右,表象看是存在580万吨左右的缺口,需要进口、走私弥补,国储不可能全部投放完,后期内外价差关系、政策变数会是行情的关键。

 

 

    四、投机多头资金追捧,白糖涨到你不敢相信!

 

 

图五:郑糖1701合约投机席位净多单合计趋势

 

郑糖1701合约投机多头席位中信期货 、华信万达、中粮期货、永安期货、金瑞期货等席位看本周持仓净多单环比处于高位,周后期小幅增加。投机席位资金追多情绪高涨尤其是以中信建投为首的投机席位。只是从技术面看,SR1701,日均线已经出现死叉,MACD死叉准备形成,成交量连续三个交易日减少,尽管持仓量一直高位,但是仓、量难以配合,价格的每次新高始终不稳。14日夜盘新高,减仓上涨,空头主动离场,盘面迹象看空头被动。

 

下周预计UNICA将公布9月下半月巴西中南部压榨数据。由于天气比历史平均偏干,糖份和压榨量都有可能创新高,这样前期预计巴西产量有所减少导致价格上涨释放可能存在修正。一旦外盘出现异动,都可能出现内盘的拖累,价格出现回调。

 

短期内盘看,四季度进口减少,二次放储未定,对于市场都是相对的利多,除了宏观的不确定,趋势上逢低买入是合理的操作配置。

 

套利方面:郑糖1-5价差本周基本在—35左右价差波动为主,价差波动较小,正、反套都没有明显的利润和短线的操作空间,短期观望,前期保留SR15正套的持仓,可保留,SR15价差后期有望平水以上。期现套利方面,基差进一步走强,按产区云南糖现货报价,对应郑糖701基差基本在—460左右,处于基差低位,利用云南糖可考虑基差交易,后期再新老糖置换交到701。柳盘17013和郑糖701价差本周基本维持在—100左右,最大价差扩大到—132,周后期有所缩小,资金已经介入。

   

总体,现阶段糖市因为国内政策、资金影响,市场处于强势当中,第二批国储糖投放时间未定,做多情绪继续释放。技术上,自从6700左右突破平台整理后,打开了进一步上升空间,尽管技术上有回调可能。但在当前形势下,笔者认为顺势而为或许是较好的操作手法,手中多单可继续持有,逢低可适当介入,空单仍需谨慎。

 

 

 

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