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资本逐利显现,先谋而后动

2016-09-23 18:25:03  作者:八月未央  来源:网站投稿

 

    一、产区现货库存薄弱基差走强,后期定价权可能向贸易商转移

图一:现货—SR1701基差走势

     本周广西库存消化不断加快,物以稀贵集团报价一路攀升截至周五产区报价在攻一城,多数集团报价基本在6250元/吨左右。现货价格上涨迅速导致基差周后期继续新高,现货价格涨幅快于期货价格,这样的市场驱动格局导致郑糖SR1701价格重心再次上移,前期跳空高开的缺口始终没有回补。据不完全统计,目前广西多数集团实际库存基本都已经降至10万吨以下,特别是之前库存较大的部分集团,目前基本剩余3-5万吨的库存量,甚至更少。如此薄弱的库存后期集团销售基本毫无压力,所以产区的现货价格已经不能实质反应真的现货市场价格情况。后期现货价格定价权应该要集中在糖源较多的贸易商手中,价格才相对具有参考意义。

    另外,16/17榨季广西开榨情况初步了解看,多数集团在11月下旬才陆续开榨。所以在开榨之前集团价格大概率继续保持强势,产区现货对应的基差还会有所走强。需要注意的是9月份产区集团价格基本处于6000元/吨以上,符合放储条件之一,加上9月多数集团库存消化迅速预防10月迎来放储,介于储备糖的成本基差大方向会偏强为主毕竟SR1701合约6500左右已经一定的套保吸引力。

    基差偏强背景下对于郑糖是利好支持,下周国庆节前提保证金在空头相对劣势主动离场概率较大,多头也会顺势获利离场,毕竟国庆外盘历年来幺蛾子太多,多空都会谨慎,SR1701冲新高动能不足,高位盘整,测试6471左右支撑和6550压力突破。

 

    二、SR1-5价差跟随外盘和单边波动,下周走强空间不大

图二:历年SR1-5价差走势

    连续二周SR1-5价差波动较小,对于前期入场正套的资金无疑有些难受毕竟获利不多,但前期入场正套的资金仍然可以保留仓位,四季度的供需面问题1月合约上涨幅度可能还会强于远期5月合约,SR1-5价差后期有望平水以上。

    只是SR1-5升水以上还要后期基本面配合,假如SR1-5价差在走弱可以适当继续低位布局正套。风险在于SR1-5走势还要考虑放储影响,如今年四季度放储,SR1-5价差走强空间有限,正套的利润可能难以复制历史行情达到100以上的价差走势。下周SR1701倾向高位测试6550压力,不利于SR1-5价差继续走强。

    三、多空巨头博弈,引来场外投机资金介入

图三:永安、混沌天成在SR1701持仓变化

    本周最为明显的是多空席位资金主力博弈明显,多空分别是以永安席位、混沌天成期货席位资金为主。8月份以来永安席位基本是维持坚定做空的思路为主,中秋节日期间外盘暴涨国内跳空高开,现货配合,人心思涨的市场氛围下,永安一改做空思路反手大举进多,持仓净空转为净多,周后期继续加多,无视价格高位压力。市场传闻,永安空单过于明显被资金盯上所以才反手做多,不管传闻是否真实,永安资金转多单之后的确引来一批蝴蝶效应,不论是产业、投机多头均跟风加多。周五,华泰、中信、中粮、中投天棋、申银万国等期货均加仓追多千余,净多持仓增加12695手,多头来势汹汹。

    空头对比相对平缓,光大加仓千余手之外其余均百余手,做空底气不足相对犹豫,毕竟本周行情看多头是占优的,下周提保证金加上本周不管是外盘、原糖贸易救济都是利好基本面加上现货配合,空头势必会有忌惮。技术面上,周K线运行在BOLL 上轨技术上,仓、量相对配合,短期回调不明显,高位震荡空头加仓才会有所犹豫。

    这样多空对立的局面下周单边行情难以形成,关注永安、混沌席位的变动可能会是郑糖走势方向参考,资金和基本面还是下周行情的关键。

    四、外盘10月合约临交割巴西贴水减少10-3价差走强,买方心态积极

图四:巴西、泰国升贴水走势

    外盘10月合约将在下周五到期,由于kingsman发布的最新供求平衡表将巴西中南部产量下调了约100万吨,目前市场预估普遍在3400-3500万吨。加上八月份巴西出口强劲最新国内库存均低于历年同期以及远月升水和内盘的食糖贸易政策导致近月买家结货意愿偏强,巴西贴水收窄。泰国开榨在即本周升水基本保持稳定。后期关注巴西升贴水变化衡量巴西库存变化,升贴水走强对于价格是相对有利支撑。

图五:原糖月差价格走势

    价差方面,从外盘10-3月价差看,巴西本周贴水走强的利好实实在在的反应在了10-3价差走势上,外盘1610相对强于1703,价差走强。市场解读为,贸易商开始囤货,毕竟近月对于远月看成本低,而且四季度贸易流过剩供应上看近紧远松,接货意愿强。

    3-5价差扩大周后期回落,看出市场对于本周预计明年巴西中南部地区糖产量将较当前年度增加约100万吨的担忧,供应缺口会有所减少。

    综合来看,本周热点除了产区现货价格、库存消化夺人眼球之外,商务部的食糖贸易救济也是推高国内价格重心上移的热点。假设配额外关税提高到100%之上,配额内外成本高,内外价差原因还会重演去年走私糖局面,所以一定程度上也是一把双刃剑。政策虽然推出但具体落实效果还要时间去验证,政策利好春风吹过,行情看原糖和资金控盘为主。

    下周将进入到9月的最后一周,从目前产销各地所反映的9月食糖销售情况来看,9月广西销量利多概率大,当前产区其他地方的库存均比较少,下周的食糖销售和价格将更加惜售。随着国庆小长假的到来,以及市场价格重心上移,这些因素都将会为销量创造良好的外部条件,预计广西销量至少50万吨左右。国内基本面、政策形势决定了后期糖市的主调仍多。

 

 

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