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仓单添恐慌,上涨再度沦陷

2016-07-22 23:44:12  作者:八月未央  来源:网站投稿

 

    摘要:

    一、产销区现货价格相对高位,再攻一城暂难

    二、现货购销、产区出库平淡,7月销量利多存疑

    三、SR9—1反套还有想象空间,后期关注SR1—5套利机会 

    四、资金追捧,难敌技术性回调

 

表一:产销区现货报价周变化

    产销区现货价格周涨跌变化看整体小幅下跌为主,尽管南宁、昆明产区报价出现10—15元/吨的涨幅但是销量正常没有价涨放量现象,多数集团基本顺价销售为主。产区5850元/吨左右的现货报价同比上涨近750元/吨,价格相对高位销区需要时间去适应,价格接受时间差导致销区贸易商没有积极采购,基本随买随卖。

    另外,日照6260元/吨的报价对比产区没有相对优势,价格高居主要还是日照本身库存基本很少,本周市场上日照糖源多数贸易商清库,对于后期加工糖报价营口较具备参考价值。其余,广州、武汉、杭州等销区价格下调,7月南方高温模式个别地区达到近40度,高温刺激消费效应似乎没有发挥。笔者了解的华东、西部等区域补库以及采购情况看,始终不温不火,7月销量可能很大程度利好效应不佳。

    路边社消息,产区某集团接近清库其余集团库存压力已经不大,仅个别集团由于前期销量的寡淡库存相对压力之外,其余产区集团销售和资金还是可以从容应对,这也是广西集团挺价意愿增强的根本原因。其次,5850元/吨相对可观的价格糖厂也希望尽快出货。所以笔者认为,下周只要SR1609没有由于主力移仓多头踩踏连累现货的话,下周产区现货价格还是30点左右的窄幅波动为主。

    对比SR1609合约价格,本周基本是处于期现价格相对平水状态,SR1609仓单压力导致盘面利空,一旦多头弃盘SR1609随时可能崩塌,也使得今年期现相对平水时间略早。综合看,现货市场环境优于期货市场近期因为9月合约原因可能面临一波下跌,中长期看好,短期保持逢高空的思路为主。

 

图一:现货购买力指数

    笔者监测的广西糖网本周现货购买力指数明显看出,本周后期出现近乎直线式的拉升。是不是意味产区购销活跃,销区采购积极?从价格角度分析,柳盘近月价格一直在5750元/吨左右,对比产区集团价格存在优势有一定价值购买力。另外,S16074提前交收面临到期价格的优势使得买方量增加。

    从糖源供应量看,85%为云南糖为主,少部分广西糖,云南糖今年多数是抛盘走量不乐观,现货买方增加或许是前期套保到期,买卖方各种履约的表现。7月现货购买力指数波动看涨跌互现,月末反弹说明现货市场并没有处于一个良好消化库存环境中。电子盘现货交易相对谨慎,大量买盘不积极。

 

图二:广西主要仓库出库量

     从统计的广西主要仓库周出库量看,7月没有出现放量的增加环比6月变化不大。笔者认为有二种推测的可能,利好推测在于仓库库存已经由工业库存转移到商业库存,只是暂时没有出库,并不代表没有买方。利空推测在于仓库里面还是实在的工业库存量没有被消化,在对比6月出库情况从而大致推理7月销量可能是还一个偏中性的销量数据,至少不会是大利多。最近走私了解的情况看,云南河口物流问题运输中断,其余泰国、印度主要走私糖供应国出口量没有增加,所以走私对于销区的市场挤压有所缓和,消费量环比减少可能会逐步证实。

    6月广西食糖铁路外运量3.94万吨,环比多运0.28万吨,同比少运0.39万吨。2016年1-6月份广西食糖铁路外运量为26.42万吨,同比减少12.1万吨。

 

图三:郑糖9-1历年价差走势

    跟踪的SR9-1价差看本周SR1609合约由于移仓远月主力换到SR1701合约资金逐利导致SR9-1价差再次扩大400点,价差再次突破。仓单由于本周还是增加的节奏期现相对平水但现货坚挺还是难以吸引仓单流出。套利成本计算看,9-1价差500左右才有大量接货的可能性,当前380—400左右的SR9—1价差也仅仅是交割库接货成本边际,买盘没有可观利润。所以前期SR9—1反套可以继续持有后期还有相对走扩的空间。

 

图四:郑糖1-5历年价差走势

    SR1-5价差本周小幅向下走扩,从价差趋势和下榨季基本面看,SR1—5正套后期值得关注。风险点在于抛储量没有合理控制以及外盘巴西结转量和产量对于原糖的利空从而拖累国内。

表二:仓单、预报周增减

    仓单、有效预报周增减变化看仓单周增加1169张,预报减少1046张,库存合计增加123张。现货没有足够升水以及远月价差不够仓单难以消化。但有效预报减少1046张需要注意,按照注册仓单的流程有效预报注销的话是要承担亏损的,除非现货给出足够溢价,所以预报的注销可能市场对于后期的现货相对看好或者盘面没有给出合理的利润,交盘面意义不大。

    结合郑糖席位,周五多头主力机构加仓幅度达13.8%,是两周以来新高,投机、套保资金短期看涨。具体SR1609合约持仓席位看产业席位持仓逐步减多,中粮、光大、中信期货均减仓千余手,华泰加多2482,其余是投机席位加多持仓,空头席位基本主力全部减仓,持卖仓减少5077手。SR609持仓看多头接货意愿没有很强,仓单历史新高多头可能会面临考验,越接近交割月优势可能相对偏向空头。  

    SR1701合约看多头主力集中增仓中信建投增多7055手,其余中粮、华泰增加千余手,持买仓增加12797手,资金追逐拉涨市场情绪看多。空头增仓分散尤其中粮减空加多,偏多思路为主。技术形态看SR1701合约头肩顶颈线支撑短期有效,6050—6100支撑偏强。周期后期回调是吸引新多资金入场的战略需要。国内市场风险点还是在于仓单的压力和抛储的伺机而动的预期对于本身消费相对疲软的市场利空冲击。

    短期国内外关注点:基金方向 、巴西产量对于贸易流影响、主产国天气对产量造成的变数。国内方面,7月下旬销量冲刺能否促进销量利好,产区现货销售的策略以及贸易商、集团的套保方向。

 

 

 

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